“看來，投資理財也要開始打破‘鐵飯碗’了。”因為有管理費、托管費、認購費等，所以不管基民賺不賺錢，基金公司都旱澇保收。現在，挑戰這一模式的銀行理財產品出現了。近日，招銀理財發行一只權益類理財產品，在產品設計、投資比例、投資策略等方面和公募權益基金高度類似，最關鍵是這只產品在投資者不賺錢的時候就不收管理費，因而也被業內稱為“首只不賺錢不收費”理財產品。
凈值低于1元不收管理費
“打破理財界的費率傳統”，基金市場又起風云，一只“不賺錢不收管理費”的銀行理財產品引起市場關注。近日，招銀理財發售的“招卓價值精選”（下稱“招卓精選”）產品說明書顯示，當產品累計凈值低于1元時，將暫停收取固定投資管理費。
根據公開信息，招卓價值精選為R5級（高風險）的權益類產品，募集對象為個人投資者和機構投資者，采取開放式運作方式，80%~95%資金投資于權益資產，其余資金主要投資固定收益資產，特點接近股票型基金。從運作方式來看，招卓精選為開放式凈值型產品，每個開放日9:00～15:00均可申贖，不過成立后有6個月封閉期，在2023年11月30日之前的開放日只能申購不可贖回。從產品特征上來看，完全可以跟開放式基金類比。而在理財計劃費用一欄，該產品明確收取固定投資管理費，費率為每年1.50%，但如果當日累計凈值低于1.00元（不含），管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費，直至產品累計凈值高于1.00元（含）后恢復收費。目前，該產品僅在母行招商銀行銷售。
在此之前，也有部分理財產品采取讓利措施，比如在養老理財產品試點及個人養老金理財產品中，多數產品均有費率優惠，包括暫免贖回費、投資管理費率低至0.1%/年，或階段性優惠至0.05%/年等。但在普通權益類理財產品中，明確表示“破凈”不收管理費的尚屬首例。
招銀理財回應稱，累積凈值低于1元不收管理費，對于首發認購的客戶來說，是負責的態度，可以增強客戶體驗。另外，該產品投資經理的投資風格比較穩健，擅長積小勝為大勝，該條款也是招銀理財對投資經理的信心。
“這種收費方式打破了公募理財產品收取固定管理費的模式，是一種宣傳獲客方法，可以增強客戶體驗，同時也體現出理財公司對自身資管能力及未來權益類市場的信心。”融360數字科技研究院分析師劉銀平說。
管理費“旱澇保收”遭投資者詬病
買銀行理財和公募基金等投資理財產品的時候，投資者最常聽到的是認購費、贖回費，如今許多投資者在手機上買賣往往是免認購費的，如果持有時間夠長，還能免除贖回費，因此，一些投資者就認為，買基金“免費”，其實不然。基金在日常運作過程中潛藏著許多的“隱形費用”，它們不時常被提及，但確確實實讓投資者掏了腰包。
所謂的“隱形費用”通常包括管理費、銷售服務費、托管費等，其中，管理費占大頭。在行業內，私募基金的管理費最高，基本按2%的標準收取，股票型基金大部分是1.5%，混合型、指數型、債券型基金在0.5%~1%之間，貨幣型基金最低，不高于0.33%。此次招商銀行APP理財產品專區“卷”的正是管理費。
“相比認購費和贖回費，管理費很少被提及，但確確實實是投資者購買過程中的主要成本，只是這個成本被平攤在產品日常運行的凈值當中，所以投資者感覺不出來。”一家股份制銀行理財經理稱，“管理費這個概念很直白，投資者把錢買成理財或者基金產品，由基金經理代為打理，勢必要付給基金經理一筆管理費。”
按基金業內行規，購買公募基金、銀行理財等產品，無論盈虧，都要付管理費，“基民虧錢基金公司賺錢”的現象一直存在且備受詬病。尤其是去年至今，市場不斷調整，不少資管產品大幅虧損，被套住的基民顯然不想從“浮虧”變成“實際虧損”，大部分選擇在煎熬中等回本，而管理人卻依舊可以穩定收取管理費。
此次招卓精選不僅攪動了理財界的費率傳統，也引起了整個資管行業的關注。某業內人士表示，資管行業的商業模式本就該如此，將機構收入與投資收益掛鉤，尤其對于公募基金來說，可以遏制高位發基金、基民虧錢基金公司照樣賺錢等現象。另一方面，也有業內人士表示，權益類產品波動性明顯大于債券類產品，如果凈值跌破1元面值就暫停收取投資管理費，將不利于其培養研發力量以及長期投資。權益類產品一旦陷入了保衛凈值的思路，操作上會更加謹慎，往往會失去向上彈性。
各種費用下降或成為大趨勢
要注意的是，“破凈”暫停收取投資管理費并不意味該產品完全不收費。多位理財經理提示，此類R5級高風險產品收益浮動較大、不保本，雖然不賺錢不收固定管理費，但該產品的托管費率為0.08%/年。認購費方面，當認購金額小于100萬元時認購費率為1.2%；認購金額大于100萬元時認購費降低至1000元，相比低風險產品費率更高，建議謹慎選擇。
劉銀平表示，權益類理財產品的風險高，適合風險承受能力較高且有一定投資經驗的投資者，購買此類產品需要關注資管機構的投研水平、過去同類產品的歷史業績、產品的收費標準等情況。
當前，資管市場競爭激烈，公募基金、私募基金、券商資管、銀行理財等機構在同一賽道上比拼。在競爭日漸激烈趨勢下，近年來基金行業也出現過多種管理費模式創新。比如此前一度被市場贊賞的浮動管理費率，管理費與基金業績掛鉤，根據計提業績報酬、浮動管理費率、收取附加管理費這三種方式收取管理費。雖然因缺乏震蕩行情對沖機制等原因，這類基金后來沒有密集推出，但這些創新舉措，依然為基金行業降低管理費作出不可忽視的貢獻。
“不賺錢不收管理費，相當于將管理費與產品盈虧直接掛鉤，對于投資者來說是一大利好。”我市一位股份理財經理認為，招銀理財這一做法固然有些突然，其實也是大勢所趨。“之前市場就在卷產品申贖費用，費率打折和‘0費率’時有出現，現在終于卷到管理費這塊了，就看有沒有其他理財子公司和基金公司跟進了。”
在基金業高質量發展背景下，基金公司已在全面降低各項費率，包括申贖費、和交易費，以及近期被討論較多的交易傭金。其中，基金的申贖費用是當前降費的主要陣營。無論是基金直銷平臺還是銀行、券商或第三方互聯網平臺，時常都在推行各類費率打折活動。此前，平安銀行、招商銀行、中國銀行、建設銀行、微眾銀行等機構一度祭出了“費率打折”等利器。這意味著，在降費大趨勢下，基金公司的高質量發展要不斷提升盈利質量，為基民獲取持續超額收益。
惠州日報記者劉乙端
